信息披露 & 报告

强有力的披露制度和随之而来的透明度 让投资者对投资有更大的理解和信心 特定的证券.

提高透明度已成为证券化行业提高投资者信心、扩大投资者基础的重点. 在这项工作中,一致和标准的证券化结构和报告框架至关重要.

出版物

2019年10月23日

SFA加入了行业和倡导团体,对FDIC的证券化安全港规则提出的修改做出了回应

2015年6月15日

SFA在学生贷款资产支持证券披露方面建立共识

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SEC针对ABS上市公司的信息披露制定了两项主要规则: Reg AB Reg AB二世.

规则制定日期:2014年8月27日,生效日期:2014年11月24日)

在采用Reg AB之前, 1933年颁布的法案和相关规则中没有一项披露要求是专门为ABS产品量身定制的. 证券交易委员会开始担心,通过证券交易委员会的评论程序和行业惯例形成的非正式披露做法,对发行者和投资者并不完全透明. 为了解决这个问题,SEC在Reg AB采用了新的披露制度. 这一新的制度旨在以原则为基础, 而不是每个资产类别所需披露项目的详尽清单, 不仅要管理现有的资产类别,还要管理未来可能出现的新资产类别. 新规则还旨在使披露过程更加统一.  Reg AB的结构如下:

  • 第1100项规定了Reg AB的一般适用性.
  • 第1101项提供定义.
  • 第1102-1120项提供了ABS注册报表和定期报告所要求的基本披露包.
  • 第1121项为表10-D分发报告的披露依据, 服务人员的定期报告将被归档的表格.
  • 第1122项涉及注册会计师事务所对服务标准符合性的评估和对这些评估提交认证报告.

 

Reg AB二世 (adopted Aug 2014; effective Nov 2015)

8月27日, 2014, SEC通过了修订Reg AB的最终规则, 导致被称为Reg AB二世. Reg AB二世采用了新的规则, 形式, 以及于2015年11月底生效的注册资产支持证券交易的披露. Reg AB二世包括许多影响营销过程的变化, 交易条款, 信息披露要求, 注册过程, 以及对注册交易的定期报告要求, 但它不管理根据注册豁免出售的ABS (i.e.、规则144A、规则D或规则S产品). The four most significant elements of Reg AB二世 are: (1) changes to the definition of an “asset-backed security”; (2) new eligibility conditions for shelf registration; (3) asset-level data disclosure for selected asset classes 和 related privacy issues; 和 (4) other new prospectus 信息披露要求.

 

资产支持证券定义的变化.

法规AB II规定了对ABS定义的修正. SEC修改了这一定义,以解决其担忧,即在发行时,资产池没有充分开发,但仍有资格获得ABS处理, 和, 作为一个结果, 投资者没有收到有关资产池的适当信息. 美国证交会特别关注的是,该资产池是否真的是一个独立的资产池,按其条款可转换为现金. 为了解决这些问题, 美国证券交易委员会将资产支持型证券的筹资前限制从发行所得的50%降至25%, 在主信托的情况下, 总资产池的本金余额.

 

新的货架注册资格条件.

Reg AB二世制定了一些新的注册人和交易资格要求,以使用表格SF-3在美国为公开发行注册ABS.S.,包括:

  • 存款人的首席执行官就招股说明书中披露的证券化资产,以及在提交最终招股说明书时就每项撤架所披露的证券化资产的结构出具的证明;
  • inclusion in the transaction documents of provisions: (1) required an asset-representations reviewer to review delinquent assets for compliance with the representations 和 warranties if a delinquency test has been triggered 和 Investors vote to require a review; (2) established dispute resolution procedures for repurchase requests unresolved after 180 days; 和 (3) facilitating communications among investors; 和
  • 关于及时提交《正规买球有保障》报告和所需表格SF-3交易文件的注册要求, 包括年度合规检查.

 

选定资产类别的资产级数据披露.

法案AB II要求住宅抵押贷款支持的资产支持型证券进行资产级别披露, 商业抵押贷款, 汽车贷款, 汽车租赁, 债务证券, 和re-securitizations. SEC尚未对任何其他资产类别采取资产级别的披露要求.  有关资产类别, 发行者必须以标准的XML机器可读格式提供公开, 通过EDGAR在表格ABS-EE上归档并公开获取. 发行人必须在初步招股说明书和最终招股说明书中提供这些信息,并在现行《正规买球有保障》的定期报告中在ABS交易的整个生命周期内更新这些信息.

 

美国证券交易委员会表示,它要求标准化的资产级别披露,以便让投资者更容易地比较和分析特定资产池的基础资产级别数据,并将该池与最近类似的ABS发行中的其他池进行比较. 证交会宣称的目标是减轻之前由 投资者没有必要的信息来考虑和了解与资产支持型证券相关的资产的风险,并提供信息来跟踪资产支持型证券的表现.

 

其他新的招股说明书披露要求.

注册AB II包括影响注册发行招股说明书披露的其他几项要求. 具体地说,它规定:

  1. 加强对某些交易当事人的披露规定;
  2. 要求招股说明书摘要要突出所提供的特定ABS的重要特征;
  3. 关于服务方修改基础资产的更详细披露要求;
  4. 修改了静态池信息披露要求,旨在提高清晰度, 透明度, 和 comparability of static pool information; 和
  5. 取消某些依赖信用评级的披露要求.

 

第1123项规定了服务方就其遵守特定服务协议所执行的服务方合规报告的形式.

Reg AB为ABS产品提供了额外的披露要求, 包括增加对交易各方的披露, 静态池数据, 资产池, 交易结构, 信用增级, 金融衍生工具, 关联方交易, 和信用评级.

2019年10月30日,杰伊·克莱顿 宣布 SEC正在寻求反馈,以确定该委员会2014年的资产证券化规则是否是导致SEC注册RMBS发行缺失的一个重要因素. SEC的公告指出,公众的意见来自投资者, 欢迎发行方和其他市场参与者. 重要的是, 该通知指出,任何拟议的修订都应确保适当的投资者保护, 包括对投资决策信息材料的访问.

 

特别是, 美国证交会正在就RMBS资产级披露要求寻求反馈, 包括关于市场状况和对现有披露要求的反馈的一般问题. 有关SEC寻求反馈的问题和主题的完整列表,请点击 在这里. SFA已经召集了手机正规买球的RMBS Reg AB二世工作组,并正在建立成员共识,以响应SEC的要求,并向SEC提交了一份包含手机正规买球预期时间表的信函. 如果你有兴趣分享你的观点,请 加入RMBS Reg AB二世专责小组.

在手机正规买球的 市场贷款委员会,国家林业局发起披露 & 报告工作流程,目标是为通过市场借贷平台提供的资产支持型证券支持型贷款建立推荐的数据披露标准,这些贷款适用于手机正规买球的成员确定的受益于行业最佳规范的任何资产类别, 在可能的情况下, 促进充分和及时的投资者信息披露和报告. 特别是, 行业参与者试图与已经应用于其他起源渠道和/或资产类别的现有实践和法规保持一致.

考虑到一级市场发行的数量和SEC Reg AB法规下缺乏指导,该工作流程将无担保消费贷款确定为重点领域.

业内人士, 重点关注发行人和投资者成员, 仔细考虑ABS发行的现行市场惯例, 和发达 最佳实践 以下三个附属数据组成部分:

  1. 贷款水平数据公开
  2. Pool-level披露
  3. 历史静态池性能数据披露

投资者表示,对特定部分的ERISA资格进行评估所需的时间和资源有时可能导致错过投资机会. 试图解决这些问题, 手机正规买球的ERISA工作组正致力于为ERISA考虑制定一套标准化的“最佳做法”披露样本,以帮助投资者在考虑购买证券时审查发行文件. SFA成员已经开始了CMBS交易的工作, 并预计在2020年第一季度完成这些指导方针.

新闻

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2021年10月21日

在10月21日, 金融稳定监督委员会(FSOC)投票发布了一份关于气候相关金融风险的新报告,该报告承认气候变化是对金融稳定的“正在出现和日益增加的”威胁. 这份133页的报告概述了美国是如何采取行动的.S. 证券交易委员会(SEC)已经开始评估其披露规则,并就如何改善与上市公司和ESG基金有关的气候披露征求公众意见,以便为投资者提供可靠的信息, 数据可靠,消息灵通, 提高气候相关金融风险决策效率.

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10月19日, 英国财政大臣里什·苏纳克宣布发表一份新的报告, 绿色金融:可持续投资路线图, 概述了该国为投资者和企业实施新的可持续性披露要求(SDR)的战略. 这些最新要求符合气候相关金融信息披露特别工作组(TCFD)制定的标准。.

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10月5日,美国.S. 美国证券交易委员会(SEC)主席加里·詹斯勒在众议院金融服务委员会(HFSC)的听证会上作证, “对美国的监督.S. 证券交易委员会:华尔街的警察终于回来了."

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