信息披露 & 报告

强有力的披露制度和由此产生的透明度 允许更大的投资者理解和信心 特定的证券.

提高透明度已成为证券化行业的一个关键焦点,以提高投资者信心和扩大投资者基础. 在这一努力中,一致和标准的证券化结构和报告框架至关重要.

出版物

2019年10月23日

SFA加入了行业和倡导团体,对联邦存款保险公司(FDIC)的“证券化安全港规则”(Securitization Safe Harbor Rule)拟议的变化作出回应

2015年6月15日

SFA在学生贷款资产支持证券披露方面达成共识

2019年10月30日

周三晚些时候, SEC主席克莱顿(Jay Clayton)宣布,SEC正在就SEC 2014年的资产支持证券(ABS)规则是否是导致在SEC注册的RMBS上市的一个重要因素寻求反馈.

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美国证券交易委员会(SEC)有两项主要的规则,专门针对资产支持型证券发行的信息披露: Reg AB Reg AB二世.

规则制定日期:2014年8月27日,生效日期:2014年11月24日)

在采用Reg AB之前, 1933年法案中的披露要求和相关规则都不是专门针对资产支持证券发行的. 美国证券交易委员会开始担心,通过美国证券交易委员会的评论过程和行业惯例发展起来的非正式披露做法,对发行人和投资者并不完全透明. 为了解决这个问题,SEC在Reg AB中采用了新的披露制度. 这个新制度旨在以原则为基础, 而不是每个资产类别所需的详尽披露项目清单, 不仅要管理现有的资产类别,还要管理未来可能出现的新资产类别. 新规定还旨在使信息披露过程更加统一.  Reg AB的结构如下:

  • 项目1100列出了法规AB的一般适用性项目.
  • 项目1101提供了定义.
  • 项目1102-1120提供了ABS注册报表和定期报告所要求的基本披露包.
  • 第1121项是在表格10-D中披露分销报告的基础, 定期服务人员报告归档的表格.
  • 第1122项涉及对符合服务标准的评估以及注册会计师事务所就这些评估提交认证报告.

 

Reg AB二世 (adopted Aug 2014; effective Nov 2015)

8月27日, 2014, 美国证券交易委员会通过了最终规则,修订了Reg AB, 结果是什么被称为Reg AB二世. Reg AB二世采用了新规则, 形式, 以及2015年11月底生效的注册ABS交易的披露. Reg AB二世包含了许多影响营销过程的变化, 交易条款, 信息披露要求, 注册过程, 登记交易的定期报告要求, 但它没有管理ABS提供出售依据豁免注册(i.e.、第144A条、第D条或第S条规定). The four most significant elements of Reg AB二世 are: (1) changes to the definition of an “asset-backed security”; (2) new eligibility conditions for shelf registration; (3) asset-level data disclosure for selected asset classes 和 related privacy issues; 和 (4) other new prospectus 信息披露要求.

 

资产支持证券定义的变化.

法规AB II对ABS的定义进行了修订. 美国证券交易委员会修改了资产支持证券的定义,以解决其担忧,即在发行时,资产池并未充分开发,但仍有资格获得资产支持证券待遇, 和, 作为一个结果, 投资者没有收到有关资产池的适当信息. 证交会特别关注的是,资产池是否真的是按其条款可转换为现金的离散资产池. 为了解决这些问题, 美国证券交易委员会将资产支持证券的预先融资限制从50%降低到25%, master信托的情况, 总资产池的本金余额.

 

货架注册的新资格条件.

Reg AB二世制定了一些新的登记人和交易资格要求,用于使用表格SF-3在美国上市时登记ABS.S.,包括:

  • 每次上市时,存款人的首席执行官就招股说明书中有关证券化资产的披露以及提交最终招股说明书时的证券化结构提供的证明;
  • inclusion in the transaction documents of provisions: (1) required an asset-representations reviewer to review delinquent assets for compliance with the representations 和 warranties if a delinquency test has been triggered 和 Investors vote to require a review; (2) established dispute resolution procedures for repurchase requests unresolved after 180 days; 和 (3) facilitating communications among investors; 和
  • 有关及时提交《手机正规买球》报告和所需SF-3表格交易文件的登记要求, 包括每年的合规检查.

 

所选资产类别的资产级数据披露.

Reg AB二世要求住宅抵押贷款支持的资产支持证券的资产水平披露, 商业抵押贷款, 汽车贷款, 汽车租赁, 债务证券, 和re-securitizations. SEC尚未对任何其他资产类别采用资产级别披露要求.  有关资产类别, 发行人必须以标准的XML机器可读格式提供披露, 表格ABS-EE可通过EDGAR公开获得. 发行人被要求在初步招股说明书和最终招股说明书中提供这些信息,并在正在进行的《手机正规买球》定期报告中在资产支持证券交易的整个生命周期中更新这些信息.

 

美国证券交易委员会表示,它要求标准化的资产水平披露,以便让投资者更容易地比较和分析特定资产池的基础资产水平数据,并将该资产池与最近同类资产支持证券发行中的其他资产池进行比较. 证券交易委员会宣称的目标是减轻之前由 投资者没有必要的信息来考虑和理解与资产支持证券相关的资产相关的风险,并提供信息来跟踪资产支持证券的表现.

 

其他新的招股说明书披露要求.

Reg AB二世包括一些其他的要求,影响招股说明书披露在注册发行. 具体来说,它规定:

  1. 加强对某些交易当事人的披露要求;
  2. 要求招股说明书总结突出所提供的特定ABS的材料特征;
  3. 服务方对标的资产修改的更详细的披露要求;
  4. 对静态池信息披露要求的修订旨在增加透明度, 透明度, 和 comparability of static pool information; 和
  5. 取消某些依赖信用评级的披露要求.

 

第1123项规定了由服务方就其对特定服务协议的遵从性执行的服务方遵从性报告的形式.

Reg AB为ABS发行提供了额外的披露要求, 包括增加对交易当事人的披露, 静态池数据, 资产池, 交易结构, 信用增级, 金融衍生工具, 关联方交易, 和信用评级.

2019年10月30日,杰伊·克莱顿 宣布 美国证券交易委员会(SEC)正在寻求反馈,以了解SEC 2014年出台的资产支持证券(ABS)规则是否是导致RMBS市场缺乏在SEC注册的重要因素. SEC的声明指出,投资者的公开投入, 发行者和其他市场参与者受到欢迎. 重要的是, 通知指出,任何拟议的修订都应确保适当的投资者保护, 在投资决策中包括获取信息材料.

 

特别是, SEC正在寻求有关RMBS资产水平披露要求的反馈, 包括有关市场状况的一般问题和对现有披露要求的反馈. 有关SEC寻求反馈的问题和主题的完整列表,请点击 在这里. SFA已经召集了手机正规买球的RMBS Reg AB二世工作组,并正在就SEC的要求建立成员共识,并向SEC提交了手机正规买球预期的时间表. 如果你有兴趣分享你的观点,请 加入手机正规买球的RMBS Reg AB二世特遣队.

在手机正规买球的 市场贷款委员会,国家林业局发起了披露 & 报告工作流程,目的是建立通过市场借贷平台提供ABS支持贷款的推荐数据披露标准,这些贷款由手机正规买球的成员确定为受益于成文的行业最佳实践的任何资产类别, 在可能的情况下, 促进投资者的充分和及时披露和报告. 特别是, 行业参与者寻求与已应用于其他发起渠道和/或资产类别的现有实践和法规保持一致.

该工作流程将无担保消费贷款确定为重点领域,因为在一级市场发行的贷款数量和缺乏SEC Reg AB法规的指导.

业内人士, 重点关注发行人和投资者成员, 仔细考虑了目前资产支持型证券发行的市场惯例, 和发达 最佳实践 在三个附属数据组件下:

  1. 贷款水平数据公开
  2. Pool-level披露
  3. 历史静态池性能数据公开

投资者表示,对特定部分的ERISA资格进行评估所需的时间和资源有时会导致投资机会的错过. 试图解决这些问题, 手机正规买球的ERISA专责小组正致力于为ERISA考虑制定一套标准化的“最佳做法”披露样本,以帮助投资者在考虑购买证券时审核发行文件. SFA成员已经开始为CMBS交易开展这项工作, 并预计在2020年第一季度完成这些指导方针.

新闻

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国家林业局新闻

2022年2月2日

《手机正规买球》报道了行业在更新私有标签证券(PLS)数据标准方面取得的进展. SFA采取的这一举措利用了市场参与者的合作,以创造目前与私人证券化抵押贷款相关的数据点的一致性.

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手机正规买球

2022年1月19日

据《手机正规买球》报道,政策专家预计,美国证券交易委员会(SEC)将在即将到来的中期选举之前开始实施其备受瞩目的政策变化. SEC主席盖瑞•詹斯勒此前曾表示,他将推进一项政策议程,其中包括披露金融公司的气候风险和货币市场改革, 在其他项目.

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手机正规买球

2021年10月21日

在10月21日, 金融稳定监督委员会(FSOC)投票通过了一份关于气候相关金融风险的新报告,该报告承认气候变化是对金融稳定的一个“正在出现和日益增加的”威胁. 这份133页的报告概述了美国如何在全球经济增长中发挥重要作用.S. 美国证券交易委员会(SEC)已经开始评估其披露规则,并就如何改善与上市公司和ESG基金有关的气候披露征求公众意见,以向投资者提供可靠的信息, 数据可靠,消息灵通, 更有效地应对气候相关金融风险.

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